A股“牛”短“熊”长，不可盲目追涨杀跌

股谚云：五穷六绝七翻身。步入7月份之后，沪深股市一反此前不温不火的常态，出现了高歌猛进的暴涨走势。以具有“风向标”之称的上证指数为例。从7月1日至6日，仅仅4个交易日的时间，上证指数连续突破3000点至3300点等四个整数关口，大涨11.67%，个股表现更是异彩纷呈，股市再现一片繁华景象。

此轮行情表现最出色的莫过于金融股，其中又以券商板块为甚。7月份以来，券商板块的整体涨幅高达28.79%，也远远跑赢其他板块。由于包括银行、证券、保险在内的金融股表现不俗，且金融股在指数中占据较高的权重，因而金融股的大幅上涨，也带动了指数的上涨，并在整个市场上引发了连锁反应。

券商行业虽然早已摆脱了靠“天”吃饭的困境，但股市行情的好坏，也会对其业绩产生较大的影响。从2015年的牛市以及2019年元月份的股市走势看，券商股的表现往往具有“先行指标”的意义。无论是2015年的牛市行情，还是2019年的反弹行情，券商股均提前启动，并均出现大幅上涨。因此，对于近期股市大涨，市场上关于牛市的声音再次出现。不仅常常高喊牛市的私募如此，就连券商以及公募行业的诸多业内人士都认为，A股市场的一轮牛市行情已经来临。

事实上，从目前的情形看，股市确实有牛市的氛围。股市涨幅自不必说，像上证指数已经创出两年半以来的新高，也凸显出市场的强势。成交量上出现持续放大的态势，且近几个交易日连续突破万亿大关。市场资金面上，场外资金跑步进场。不仅国内投资者纷纷加盟，外资也加速流入。如从7月2日至6日，三个交易日外资净流入近470亿元，为历史所罕见。

今年以来的A股市场，其韧性日益凸显。年初砸出“黄金坑”后，一波反弹即将缺口回补，尽管此后受境外市场的影响再次出现下跌，但从3月下旬开始，股市开始震荡走高。而央行决定于2020年7月1日起下调再贷款、再贴现利率；国务院常务会议决定探索合理补充中小银行资本金的新途径；6月份中国采购经理指数(PMI)回升，非制造业商务活动指数连续四个月回升，以及万亿特别国债的发行等，则被解读为此次行情的“导火索”。

在A股市场近30年的历史中，只诞生了几轮牛市行情，A股也表现出非常明显的“牛”短“熊”长的特性。这既与制度建设、市场监管以及投资者保护等方面存在不足有关，也与市场与投资者不成熟有关。个人以为，针对市场高喊“牛市来了”的声音以及火爆的行情，投资者在作出投资决策时有必要保持一份理性，切不可盲目追涨杀跌。

A股市场的牛市行情往往来势凶猛，但来得快去得也快，而牛市行情的市场调整，时间则较为漫长。牛市后期被套在高位的投资者，常常要忍受长时间的煎熬。而且，由于近几年市场投资风格出现变化，蓝筹股与白马股受到追捧，垃圾股、题材股、概念股等炒作特征明显，一旦被套在高位，那么今后休说是盈利，解套也将非常的困难。

此轮股市的上涨堪称涨势如虹，但个中其实也隐藏着风险。像前期涨幅不俗的个股，逆势放量下跌的不在少数，资金兑现盈利意愿强烈。此时高位买入，就有可能被套在“牛市”上。而且，由于此轮行情涨势凌厉，短期内涨幅过大，市场也面临着回调整理的可能。

另一方面，随着股市行情向好，市场融资资金再次出现躁动。以沪市为例。上周沪市融资余额激增272亿元，这在沪市是不多见的。融资余额的大幅增长，既说明投资者看好后市，但个中又暗含风险。上一轮牛市行情出现闪崩，成为众多投资者之痛，场外配资固然成为千夫所指，但因融资余额高企最终所产生的负面作用同样是不容忽视的。

□ 曹中铭（财经评论人） 编辑 王进雨 校对 柳宝庆